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大宗商品生产成本的提高，关注热门大宗商品行情
10-21
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所属类型：大宗商品
大宗商品生产成本抬升，冬季供应风险或将蔓延，冬季多种大宗商品在能源的紧缺下，对于大宗商品价格带来的影响，注重目前热门大宗商品的表现的情况是如何的呢？
铝：九月份，国内纯碱价格上涨88%，推高氧化铝成本；叠加海外氧化铝厂事故后短期复产无望，海运氧化铝价格继续拉涨。能耗成本方面，九月动力煤现货价格几乎翻倍，显著抬升拥有自备电厂的电解铝厂成本；基于发改委发布的燃煤发电浮动电价政策，使用公网电力的电解铝成本同样大幅抬升。我们计算得出，浮动电价下使用公网电力的铝厂和有自备电厂铝厂的现金成本几乎持平，利润缩窄。海外市场，我们认为应密切关注来自欧洲和印度的潜在供给减少风险。欧洲电解铝供应占全球总量11%，按其现货电力价格计算，吨铝电费成本相比去年同期增加2250欧元，叠加氧化铝价格上涨，高电价下电解铝厂理论上已经出现亏损。而印度电解铝供应占全球总量5%，并且基本依靠火电。如果其国内电厂库存维持低位无法得到补充，我们认为当地电解铝企业仍有减产风险。
锌：鉴于欧洲电价快速上涨，我们按照目前欧洲平均电费计算，海外每吨精炼锌电费成本相比去年同期增加615欧元，考虑到2021年度长协TC为159美元/吨而现货TC在80美元/吨，采购现货锌精矿的冶炼厂面临更大亏损。欧洲精炼锌产量占全球产量17%，若减产继续蔓延，我们认为应关注是否将影响现货锌精矿TC上移。
钢铁：受能源价格高企影响，总部位于卢森堡的钢铁公司安塞乐米塔尔已决定对其位于意大利和西班牙的电炉钢厂实行间歇停产。以电炉生产螺纹钢吨钢耗电550千瓦时计算，每吨钢生产的电力成本相比去年同期增加84欧元左右。据世界钢协，2019年欧洲粗钢占全球粗钢产量12%，其中电炉钢的占比约为45%，高于全球28.4%的电弧炉占比水平。
农产品：电价上浮对农产品的直接影响较小，但由于能源供应偏紧，国际天然气价格大幅上涨，传导至下游化肥价格快速攀升。我们预计化肥价格急剧上涨可能给农民种粮积极性带来一定影响，若氮肥价格持续上涨，或将导致美国明年春播玉米种植面积下滑。国内方面，能源价格上涨导致肥料生产也受到一定影响，叠加冷冬预期，有可能影响农民冬小麦种粮积极性。
注意目前大宗商品生产，注意目前多种大宗商品情况，关注目前大宗商品交易行情。
